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供給階段性斷檔，豬價創年內新高。
1）豬價創年內新高，養殖虧損大幅縮減。受臺風及降雨天氣影響，部分地區生豬跨省調運受阻，疊加月初規模場出欄減量，市場供應減量，屠企為保量被迫提價收豬，周內豬價最高漲至17.58 元/公斤，創造年內新高。豬價快速上漲后，二次育肥進場謹慎，疊加需求支撐較弱，豬價沖高后回落。8 月4 日生豬價格為17.08 元/公斤，周環比+13.11%。8 月4 日自繁自養/外購仔豬養殖利潤為-38.07/-133.51 元/頭，環比+215.47/221.55 元/頭。
2）肥標價差走闊，養戶壓欄惜售情緒或增強。豬價快速上漲后，短期增重豬源出欄積極性增強，生豬交易均重環比上行。7 月28 日-8 月3 日全國生豬出欄均重為120.17 公斤，周環比+0.27%，150 公斤以上大體重豬出欄占比4.24%，周環比+0.18pct。同時肥標價差繼續走闊，或進一步刺激養戶壓欄和二育進場。7 月28 日-8 月3 日200kg/150kg 與標豬價差分別為0.42/0.42 元/斤，環比+0.39/+0.25 元/斤。
3）短期豬價上漲或加劇后市回調風險，產能去化深度可期。養殖長期虧損疊加豬病影響，行業產能持續去化，然而產能去化主力為小散戶，集團企業融資能力較強、去產能意愿不足，中小規模場則會盡可能保留母豬，行業整體產能去化進程緩慢。
農業部數據顯示全國能繁母豬存欄自23 年1 月至5 月累計去化3.01%。前期能繁高位穩增疊加生產效率提升、凍品庫存高位，目前豬肉供給整體充足，同時三季度仍為豬肉消費淡季，豬價持續大幅上漲缺乏供需基本面支撐。若在情緒過熱加持下豬價出現暴漲，將進一步刺激壓欄惜售、二次育肥行為增加，造成產能后置，增大后期豬價大幅回調風險，產能去化深度可期。目前板塊估值處于低位，向上空間充足。建議關注成本控制優異、經營穩健的龍頭溫氏股份、牧原股份，以及出欄高增長的彈性標的巨星農牧、華統股份、唐人神。
雞苗價格持續上漲，養殖盈利逐步改善。
1）補欄旺季來臨，雞苗價格連續上漲。目前高溫影響逐步減弱，毛雞養殖難度降低，疊加養殖戶為在中秋慶前出欄毛雞，雞苗補欄需求顯著提振，雞苗價格大幅上漲。同時前期養殖戶為規避“三伏天”內毛雞出欄，雞苗補欄減量，對應當前多地雞源緊缺，屠企收雞難度加大，毛雞價格持續上行。8 月4 日雞苗價格為3.38 元/羽，周環比+36.84%。白羽肉雞價格為8.84 元/羽，周環比+3.76%。產業養殖盈利改善，8 月4 日父母代種雞養殖利潤為0.68 元/羽，周環比+0.91 元/羽，白羽肉雞養殖利潤為0.59 元/羽，周環比+0.67 元/羽。
2）供給收縮逐級傳導，后備父母代存欄持續下行。引種受阻影響下，全國后備祖代種雞存欄從2022 年6 月開始持續去化至11 月，累計下滑超48%。我們認為白羽雞供給收縮鏈在經歷了后備祖代-在產祖代-后備父母代去化傳導后，在產父母代存欄將逐步進入減量區間。截至7 月30 日，協會父母代后備存欄1565.5 萬套（周環比+1.71%，同比+8.35%）；父母代在產存欄2253.43 萬套（周環比+1.60%，同比+8.44%）。其中父母代后備存欄較年初下滑13.38%，或推動后續父母代在產存欄下行。展望后市，從季節性角度來看，目前已進入補欄旺季，養殖戶為在中秋節前出欄毛雞、以及春節前出欄三批雞，雞苗補欄情緒明顯提振；從周期性角度來看，目前引種受限已向下游傳導，預期23Q3 父母代產能去化加劇，商品代雞苗減 量明顯。周期性供給收縮傳導疊加季節性補欄旺季催化，23Q3 商品代價格上漲動能充足。建議關注圣農發展、民和股份、益生股份。
糧食安全重要性日益提升，轉基因商業化有望加速落地。8 月3 日農業農村部農情調度顯示，今年早稻種植面積穩定，早稻生產有望實現豐產豐收。隨著早稻收獲基本結束，晚稻播栽正加快推進。截至8 月2 日，全國晚稻已播栽83.1%、進度同比快1.4 個百分點。全球厄爾尼諾現象來襲、黑海糧食運輸協議破裂、多國宣布暫停大米出口的國際背景下，糧食安全重要性日益提升。轉基因技術能夠增產增效，對保障糧食有效供給具有重要意義。近年我國種業政策頻發，轉基因商業化有望加速落地，建議關注轉基因技術儲備豐富的龍頭種企，建議關注大北農、隆平高科。
風險提示：動物疫病暴發、大宗商品價格波動、自然災害等風險。
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