原油：美國債務上限尚未達成，API原油庫存上升，油價回落
【原油收盤】截至5月16日收盤：2023年6月WTI跌0.25報70.86美元/桶，跌幅0.4%，2023年7月布倫特跌0.32報74.91美元/桶，跌幅0.4%。中國原油期貨SC主力2307收漲6.7元/桶，至507.6元/桶。
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【市場動態】從消息層面來看，一是，美國眾議院議長麥卡錫與總統拜登就債務上限問題進行會面后表示，共和黨和民主黨在債務上限問題上仍有很大分歧，但本周末前有可能達成協議。二是，美國至5月12日當周API原油庫存增加369萬桶，利空油價。三是，美國能源部長格蘭霍姆：美國將在6月底國會規定的出售結束后，尋求購買石油作為戰略石油儲備。首次補庫計劃在300萬桶左右。四是，美聯儲博斯蒂克：不認為通脹會迅速下降，如果通脹比預期的更加頑固，可能不得不進一步加息；預計在2024年之前不會降息；考慮到加息過度的風險，美聯儲應該謹慎行事；控制通脹較為容易的部分已經實現，從現在開始，進展會比較緩慢；傾向于在6月FOMC會議上暫停加息。
燃料油：跟隨原油波動
【盤面回顧】截止到夜盤收盤，FU09報2915元/噸升水新加坡8月紙貨13.8美元/噸，LU08報3752元/噸，升水新加坡21.3美元/噸。
【產業表現】上周，新加坡燃油庫存下降22.4萬噸，至302.27萬噸。ARA燃料油庫存增加0.9萬噸至141.5萬噸。國內高硫倉單庫存下降至29870噸，低硫期貨倉單庫存下降至1200噸不變
瀝青：震蕩盤整
【盤面回顧】BU07報價3641元/噸
【現貨表現】山東地煉瀝青價格3665元/噸，華東地區價格3870
【基本面情況】截止2023年5月12日，山東瀝青開工率上升0.5%至45.5%，中國瀝青開工率上升1.8%至33.9%，山東瀝青產量上升2.57萬噸至23.42萬噸，中國瀝青產量上升4.1萬噸至55.4萬噸，山東地區煉廠庫存下跌0.1萬噸，山東地區社會庫存上升0.3萬噸，中國煉廠庫存上升1.2萬噸，中國社會庫存上升2.9萬噸。
【核心邏輯】當前焦化利潤不斷下滑，煉廠轉產瀝青的驅動增大，需求端尚未啟動，庫存開始回升，再加上短缺原油下跌，瀝青短缺陷入悲觀。
LPG：醚后碳四價格繼續大跌，PG的下行在持續
【原油市場】市場焦點在全球宏觀下的原油需求端，美聯儲維持高利率，中國、美歐經濟數據不及預期，原油需求端面臨的宏觀壓力持續增大，布油阻力位77.5。
【外盤丙烷】6月FEI至507美元/噸附近。近期PDH裝置盈利持續改善，開工率的回升在持續。至5月11日，國內PDH開工率環比+5.75%至78.46%。至5月5日當周，美國丙烷庫存+311.2萬桶，消費下滑成丙烷超預期累庫的最主要因素。
【現貨市場】周末山東異辛烷稅收問題可能導致烷基化裝置停工檢修，醚后外放量增加，醚后碳四價格繼續大跌，京博醚后碳四大降至4500元/噸附近，一周內跌1500元/噸，后期成為交割品并注冊倉單的概率大增。同時，山東民用氣價格跌至4300元/噸下方，當前成為最便宜可交割品。現貨市場大跌對市場信心和期貨盤面形成壓力。
【南華觀點】當前市場關注焦點是山東醚后碳四價格持續大跌后是否會成為期貨最便宜可交割品及醚后倉單注冊的可能性，目前來看這一概率大增。9月倉單集中注銷逐步臨近，倉單對盤面的壓制將逐步增強。當前最便宜可交割品山東民用氣4300，LPG期貨指數的下行在持續，上方強阻力4300附近。同時，考慮倉單的影響，預期內外價差將逐步走弱，期貨月差逐步走強。
聚烯烴：偏弱震蕩
【價格回顧】聚烯烴重心繼續下移夜盤反彈，L09收于7760，PP09收于7128，期貨跌幅較大后基差呈現一定程度的走強。
【南華觀點】供給端，PP低開工可維持，PE波動不大，巨正源PDH投產符合前期從利潤角度給到的預期，后續繼續觀察東華茂名的投產預期。進出口方面，進口報盤逐漸增加，但是價格仍處于倒掛，進口暫未放量，僅LD在高頻數據上相對增量明顯，外盤價格在供應回歸、需求衰退的預期下仍處跌勢，進口預期不變。成本端，目前看不到有效的支撐，油價宏觀影響大于自身；煤炭在高電廠庫存和弱需求下緩慢下行；丙烷雖然采購增量明顯，但是來自北美的供應壓力仍在，向上暫時沒有明顯的驅動；因此綜合來看，聚烯烴靜態估值無支撐，同時動態角度各原料暫無反彈的驅動，整體偏空。需求方面，當前淡季，需求無明顯的補庫意愿，整體維穩為主。而從庫存的角度，后續聚烯烴存在去庫的預期，因此如擔心短期震蕩行情的上行風險，策略上可以選擇被宏觀拖累的L進行多配。策略上，驅動不變，逢高做空為主，L適時多配。
PVC：弱勢延續
【盤面動態】：重心繼續逐步走低
【現貨反饋】：成交延續弱勢，本周周內沒有一天放量。基差弱勢維持。
【庫存】：受五一假期影響，之前廠庫社庫雙雙積累，本周社庫基本走平，華東小累，華南小去，廠庫方面去庫大約2萬噸，預售小幅提升大約2萬噸，總體壓力仍然很大。
【南華觀點】：本周商品情緒很糟糕，PVC本周也跌出了新低，從基本面看其實變化不大，之前錯過了4月最好的去庫窗口，5月整體供應回歸后，壓力再度來襲，同時疊加出口和內需逐步走弱，在整體需求沒有爆發力的背景下，整體邏輯上似乎除了擠出部分供應已經別無他法。當然確實目前估值已經很低了，近端隨著電石山東價格小幅反彈，氯堿雙雙走弱，山東氯堿綜合利潤又快速來到了接近歷史低位的水平。下方未來隨著煤炭的繼續走弱可能煤炭能可以給出少許的空間，但是也要看堿那端的反饋，估值角度考慮下方空間仍然不大，但是交易邏輯上仍然是應該繼續做空，至少得看到供應端出現明顯的縮量，空單方值得離場。
甲醇：宏觀產業共振，甲醇弱勢下行
【盤面動態】：上周甲醇弱勢下行，再創新低
【現貨反饋】：隨著近兩周的到港放量逐步兌現，港口基差緩緩走弱，本周5月中基差維持09+70附近。
【庫存】：港口開始累庫，后續到港計劃仍然不少，預期5月的累庫預期能比較有效的兌現，6月之后累庫可能加速。內地由于寶豐的檢修和新疆的意外，西北目前看5月累庫概率不大。
【南華觀點】：大化故障停車，新疆接近回歸，同時山西有降負荷行為，馬油回歸有所滯后。上周社融數據很糟糕，疊加工業品供需的孱弱，商品情緒很糟糕，化工總體延續著下跌的趨勢，不少品種跌出了年后新低，甲醇也不例外，且累庫開始如期兌現。目前看伊朗的裝船量仍然十分高，后續看整體整體的港口累庫趨勢很難扭轉，抄底的意義很低，且一旦興興停車后整體港口大概率是需要兌現倒流的，因此整體錨定在港口標的物均會表現得非常弱勢。本周內地也開始松動，北線跌到了2100以下，由于新疆的問題，關中和寧夏等地區價格暫時偏強，但大概率不可持續，且隨著煤炭的進一步下跌，新的下方空間仍然可能開拓。周中市場有炒作新疆的事故和盛虹的開車可能性，曾經給出過一些反彈機會，我們認為新疆屬于短期干擾，盛虹則比較無厘頭，未來如果仍有類似的炒作給出反彈機會，仍可以考慮入場做空。
PTA:反彈空
【盤面動態】月差走弱，近月補跌，09小幅反彈至5254
【庫存】社會庫存-219w，較節前累庫20萬
【裝置】逸盛大化600萬噸降負，中泰120萬噸裝置停車，蓬威90萬噸重啟，嘉通二期250萬噸負荷提升。
本周汽柴油裂解小幅走強，石腦油裂解走弱，汽油重整價差走強，本周汽油重整-芳烴重整價差走平，較上周大幅走強。伴隨著海外芳烴的走弱，調油利潤修復顯著，甲苯調油價差修復為正，調油-異構化價差大幅走強，美亞甲苯價差小幅走弱，二甲苯調油利潤有所修復但仍處于虧損狀況，美亞PX價差大幅走弱。PTA內外盤價差大幅走弱，近月走弱顯著，59或69價差走弱明顯，近月逐步補跌。基差周中波動較大，整體而言，走弱顯著。本周開工變化不大，主要供應量變大在于，恒力和逸盛裝置檢修的不確定性。本周TA加工費小幅走弱至500附件，后期仍有壓縮空間，PXN大幅走弱，海外多頭有搶跑跡象，本周PXN走弱50美金，仍有壓縮空間。整體而言，反彈做空思路不變。
MEG：逢低買入
【盤面動態】09夜盤震蕩至4324
【庫存】華東港口去庫至95萬噸
【裝置】浙石化75萬裝置停車，新疆天業（600075）月中停車，陜西榆林一線故障停車
【觀點】本周乙烯走弱明顯，動力煤小幅下跌，成本端下移，乙二醇利潤修復顯著。本周乙二醇表現強勢，主要在于確定性的去庫預期，以及低估值低價的多頭配置屬性。本周港口庫存去化顯著，下游整體備貨量有所增加，且聚酯需求有所回升，去庫預期強化。成本價格皆下移，各工藝利潤都處于修復狀態，美亞，歐亞價差走弱，EO-EG價差走弱，EO利潤有所修復。當前需要關注的是，乙烯制乙二醇的供應量在利潤修復顯著的情況，供應縮量是否能夠充分兌現，其二，目前煤制在年中有檢修預期，但是當前煤制有成本崩塌的可能性，若檢修延后，整體去庫或不及預期。在轉產沒有落地之前，以當前供需估值評估，乙二醇仍處于4200-4500區間震蕩。
苯乙烯：部分利好因素顯現
【盤面動態】周二苯乙烯日內下跌，夜盤反彈，06收于7715點
【現貨反饋】周二日盤結束，苯乙烯現貨7850 / 7860（↓90），基差06+150；純苯現貨6600 / 6650（--/--），EB-BZ價差在1250。
【庫存】隆眾口徑，本期苯乙烯華東港口庫存12.7wt，較上期增加0.1wt；
【裝置變動】廣東石化80wt5月16日停車，預計時間9天左右。
【南華觀點】苯乙烯當前仍偏空看待，主要幾點，一方面，苯乙烯下游需求短期還是難以看到較好的起色，主要在于下游三S的得不到明顯改善，這方面的因素還是在于終端給不出利好的需求空間，同時在苯乙烯價格下跌的情況下，也沒有給出利潤空間，自身庫存也比較差，只能維持一個剛性開工，對于原料也沒有投機補庫需求，且5、6月還是傳統淡季，下游開工還有季節性走弱的問題。另一方面，在于純苯端，純苯端兩點偏空因素都有所兌現，第一點在油品端邏輯，一方面我們提到調油驅動要有超預期利好才能帶動芳烴價格上行，但目前來看暫時還看不到這點，而且從原油與純苯的比價上來看，我們判斷純苯的估值仍是相對偏高的，向下仍有空間；另一方面，當前宏觀經濟風險仍未消除，美國債務上限危機問題仍是定時炸彈，原油價格受到宏觀利空因素較大。第二點，國內純苯自身基本面而言，利空發酵相對偏弱，本周純苯下游開工率仍在走弱，這還是在苯乙烯開工在高位的情況下，后續苯乙烯將進入檢修階段，綜合開工率仍有下行空間，兌現到庫存上，純苯當前20wt庫存沒有一個很好的驅動去持續去化，后續庫存有累庫趨勢。但從本周開始，要注意的幾個點，第一，苯乙烯從本周開始將有不少裝置進入檢修，供應將出現減量，自身利潤在走擴后又被壓縮，結構轉強；第二，在現貨層面，純苯6600的價格下能給到下游一定利潤空間，下游愿意出來買貨去鎖利潤，短期對純苯可能有一定利好影響，但下游買貨的持續性判斷并不長久，短期可能會帶動有所反彈，但中期邏輯暫時未改變，前期空單仍能持有。
尿素：小幅反彈，但無驅動
【盤面動態】周二尿素小幅反彈，09合約收于1863點
【現貨反饋】5月15日，山東地區中小顆粒報價下調20-30元，當前價格2350-2350；河南地區中小顆粒報價下調20元，當前價格2280-2310。
【庫存】本期尿素港口庫存12.6wt，較上期減少0.85wt；企業庫存103.74wt，較上期增加0.1wt
【盤面動態】上一交易日滬膠主力收盤12200（-45），漲幅-0.37%，最高12385，最低12185。9-1價差較上一交易日收窄-1350（15）。NR07- RU09主力價差收窄-2650（90）。
【現貨反饋】國內產區開割初期，海南產區近期高溫無降水，原料產出減少，制全乳價格11300（400），制濃乳膠價格11600（200），二者價差300（-200）。云南產區近期高溫無降水，原料產出減少，制全乳價格10300（300），制濃乳膠價格10300（300），二者價差0（0）。泰國目前處于原料淡季，近期缺少降水，預計六月中上旬原料產出上量，上一交易日膠水價格43.1（0），杯膠38.75（-0.1），膠水-杯膠價差低位。近期輪胎廠成品累庫程度中性，半鋼胎有外貿需求提振，整體開工率處于季節性高位，全鋼胎開工率較往年同期偏低。近日廣饒召開輪胎展，企業政策跟進后，下游出貨或將轉好，目前企業開工積極性較好。輪胎市場兩極分化嚴重，低價貨源市場需求較好，部分性價比高的中高端產品市場需求也較好，其他品牌整體表現相對一般。
【庫存情況】據隆眾資訊統計，截至2023年5月14日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量73.9萬噸，較上期增加0.44萬噸，環比增幅0.6%。保稅區庫存環比增加0.17%至11.46萬噸，一般貿易庫存環比增加0.68%至62.4萬噸，青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率下降1.25個百分點；出庫率增加1.62個百分點；一般貿易倉庫入庫率增加2.07個百分點，出庫率增加2.41個百分點。
【南華觀點】上一交易日滬膠主力小幅下跌，9-1月差略收、RU-NR價差也收窄。在未出現確定性的輪儲消息前，盤面整體走勢會被資金炒作帶動上行，一旦消息落地，09合約將快速回調，01、03合約走勢則由輪儲與否決定。需要注意輪儲影響的是明年交割品的數量，對01、03合約影響較大，但對天膠基本面的影響不大，基本面仍維持供需雙弱格局，09合約要謹慎對待，防止沖高回落風險。建議觀望靜待消息落地。
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