來源：解碼LP（ID:LPdaily1945） 作者：吳瓊
險資還在趕來。
(資料圖)
投資界-解碼LP獲悉，近日，菜鳥與中國人壽攜手設立倉儲物流股權投資基金，基金總投資規模超過30億元，聚焦于投資長三角經濟圈多處高標準倉儲物流基礎設施。同時，除菜鳥與中國人壽共同作為基石投資人外，該基金背后還包括中宏人壽、財信吉祥人壽等多家境內保險公司。
這是當下險資參與到股權投資市場的一縷寫照。
其實，在募資難困境下，VC/PE更加翹首以盼的是險資能出現在自家的LP名單中。樹立最近的險資出資名單，無一不是行業的頭部機構。華南某頭部VC合伙人對此深有感觸，“險資的出資門檻比較高，目前基本沒有中小機構什么事。”險資正在成為頭部機構的標配。
菜鳥聯手中國人壽，設立30億基金
菜鳥和中國人壽的合作，可以追溯到2013年。
彼時正值菜鳥成立，中國人壽就在業績會上宣布與阿里巴巴簽署戰略合作協議，利用保險資金支持阿里倉儲和物流建設。
2017年，雙方首次在倉儲物流股權投資基金領域合作，設立了菜鳥第一支、同時也是中國市場首支人民幣倉儲物流核心基金，規模85億元人民幣。其中，菜鳥為基金普通合伙人，菜鳥地網為運營管理人，統一運營、管理基金資產。
而菜鳥會在這個基金中注入部分現有物流倉儲項目。基金募集到的資金，部分資金可以用于建設物流園區，同時也會用來更好地投資在技術、人才等方面。
效果顯著，基金設立六年以來，為投資人貢獻了穩定可觀的收益，有效地和險資需求相匹配。同時疫情期間，裝入基金的物流資產作為疫情封控期間保供物資的物流基地，極大程度上保障了民生。
正是基于雙方之間的良好互動和合作，菜鳥和中國人壽的第二支基金應運而生。今年3月，杭州吉倉物流合伙企業（有限合伙）成立，出資額約12.21億元人民幣，經營范圍包含國內貨物運輸代理；普通貨物倉儲服務；裝卸搬運；企業管理咨詢等。
值得注意的是，吉倉（天津）物流股權投資基金合伙企業（有限合伙）由中國人壽保險（集團）公司間接持股55.50%、由浙江菜鳥供應鏈管理有限公司持股19.94%。
這一次成立的倉儲物流股權投資基金，總投資規模超過30億元，由國壽投資公司旗下國壽資本公司主動管理。據悉，該項目采取不動產股權計劃+私募基金的方式，除了有中國人壽作為基石投資人，還獲得了中宏保險、財信人壽等險資出資認購。
菜鳥方面介紹，本次基金投資的項目選取了菜鳥國際物流與供應鏈網絡中位于長三角經濟圈核心節點城市的高標準、現代化倉儲設施，這些項目均由菜鳥地網統一運營管理，是數字技術和物流實體運營的深度融合典范。
至此，雙方合作基金總規模早已超過100億元人民幣。
VC/PE苦等險資
如果說，中國人壽聯手菜鳥進行直投，是過去險資進行股權投資的主要方式之一。那么當下，VC/PE更期盼險資以LP的身份出現。
“我們現在最想找的就是險資LP。”王浩告訴投資界，這是市場上大多數頭部VC/PE的心聲。一直以來，以銀行理財金、保險資金和養老金為主的金融機構，由于期限較長、資金體量大，一直都是私募股權市場上最誘人的資金來源。而近些年，隨著募資難愈發嚴重，作為長線資金，險資成為一眾VC/PE翹首以盼的活水。
出于投資回報需求，險資也正在積極擁抱VC/PE。險資需要配置一部分投資回報較高的資產，這與創投基金十分匹配。同時，在時間上，雙方也比較吻合。因此我們看到，如今險資在國內募資占比中逐年增加。根據清科研究中心數據，2022年險資LP披露的出資金額約達1000億元人民幣，同比上升16.7%，不過占比相較2021年提升1.7個百分點。
險資LP漸行漸近？
今年3月1日，深圳君聯深運私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）發生工商變更，除了有多家LP退出之外，同時還新進多家新LP，其中中包括泰康人壽保險有限責任公司、中國大地財產保險股份有限公司等險資，君聯資本為該基金管理人。
去年12月，無錫紀源宏盈私募基金合伙企業（有限合伙）新增多家LP，其中包括美聯泰大都會人壽保險有限公司、陸家嘴國泰人壽保險有限責任公司、中宏人壽保險有限公司等多家險資。
還有達晨。更早些時候，北京達晨財智中小企業發展基金合伙企業（有限合伙）發生工商變更，新增英大泰和財產保險股份有限公司、長城人壽保險股份有限公司、英大泰和人壽保險股份有限公司等多家險資LP。目前，該基金已經參投了中圖半導體、匯思光電等多個項目。
政策也在助力。為了進一步拓寬長線資金的渠道，2月24日，監證會答復《關于促進我國私募股權投資行業健康穩定發展的提案》，其中多項措施為引入保險資金提供了制度支持。
而此前，還有《建設高標準市場體系行動方案》、《關于銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見》、《中國銀保監會關于修改保險資金運用領域部分規范性文件的通知》等一系列政策密集發布，為險資等長期資本入市夯實基礎。
不過，由于險資投資過程中的風險把控較強，對GP的篩選也更為嚴格。根據投資界-解碼LP綜合幾家頭部險資的要求得出標準：
一、GP要有業績、持續性的業績；二、GP要有機構化的能力；三、GP要有非常強的應變能力；四、GP要把自己的特色體現出來；五、GP要有協同能力。換言之，這基本是一場屬于頭部機構的競爭，大多數中小機構往往一開始就夠不到篩選門檻。
去年底，一份“險資白名單”橫空出世，該名單從保險機構投資者角度，完成了對171家私募基金管理人的年度評價工作，其中126家A類VC/PE的名單也是險資出資最多的機構。險資們往往會通過多維度考察，選出最優質的GP。
這是考驗VC/PE實力的時候。
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